研报正文

(资料图)

资讯

1.SMM调研显示，7月1日至7月7日当周，原生铅周度开工率56.25%，环比下降3.9个百分点;再生铅企业周度开工率41.69%，环比下降2.4个百分点;铅蓄电池企业周度开工率63.63%，环比持平。

2.SMM调研显示，截至7月7日，SMM铅锭五地库存总量3.04万吨，较6月30日减少0.1万吨，较7月3日增加300余吨。

3.SMM调研显示，2023年6月全国电解铅产量为29.31万吨，环比下滑5.42%，同比上升15.32%;2023年1-6月累计产量同比上升16.9% 。

1.SMM调研显示，7月1日至7月7日当周，镀锌企业周度开工率67.69%，环比下降0.25个百分点;压铸锌合金企业周度开工率46.9%，环比下降0.37个百分点;氧化锌企业周度开工率63.2%，环比下降1.6个百分点。

2.SMM调研显示，截至7月7日，SMM七地锌锭库存总量11.35万吨，较6月30日增加0.12万吨，较7月3日减少0.29万吨，国内库存录减。

3.美国银行全球研究(BofA Global Research)下调2023年大多数商品的价格预估：下调2023年锌价(20080,140.00,0.70%)预估至每吨2,603美元，此前预估为每吨2,905美元;2024年锌价预估下调至每吨2,375美元，此前预估为每吨2,500美元。下调2023年铅价预估至每吨2,087美元，此前预估为每吨2,108美元。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.16%，沪铅(15560,90.00,0.58%)主力合约收跌0.32%。

6月美联储暂停加息后，7月继续加息的预期增强。基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格;随着铅价回升，原生铅与再生铅利润修复，叠加检修结束，预计7月铅锭供给环比提升;下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。

整体来看，原生铅与再生铅冶炼厂检修结束，加之利润有所修复，冶炼厂生产积极性较高，铅锭供应预期增加，沪铅累库压力增强，短期铅价将维持区间震荡，需关注后续下游补库及交割货源移仓情况。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.05%，沪锌主力合约收跌0.62%。上海地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至90元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至185元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至145元/吨。

美联储7月加息预期走强，美元指数偏强震荡，金属承压。基本面来看，6月锌锭月产55.55万吨，较预期减量收窄;预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续;供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。

综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，在下游补库疲软、进口货源冲击的情况下，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，需关注宏观情绪变动。